医药行业2007年回顾：市场回暖业绩恢复由于供求关系好转，2007.1-11月医药行业收入和利润保持快速增长，利润总额增幅达到51.1%。行业亏损率下降2.1个点，毛利率上升0.6个点，利润总额率上升1.8个点。利润上游低于下游，中成药消化成本能力较强，利润增幅最大。由于原材料上涨，原料药西成药的9-11月的毛利率已经有所下降 　　医药原料2007年回顾：大宗原料供需矛盾价格普涨由于国家环保执行力度加强，部分产能减少，供求出现不平衡，以饲料级维生素为代表的大宗原料价格普遍上涨，上涨幅度50-200%不等；此类产品以行业集中度比较高，国际市场对中国的依赖度比较大，连续2-3年低利润，国际国内部分产能限制为主要特征 　　医药行业2008年展望：收入增长25-26%利润增长17-18%有研究认为“新农合、新城合等将促进医药带来爆发性的增长，08年利润增幅可达到50%”，我们与他们的观点不同之处：农村年1.25次/人的就诊率，不等于消费压抑，农村的医疗保健支出占消费性支出的比例仅低于城市0.3个点，农村卫生费用增长与卫生院就诊率的下降是农民选择中高端的卫生资源的结果；政府和社会的支出替代个人卫生支出，并不会带来显著性或爆发性的增长。我们预测2008年的收入增长25-26%，利润总额增幅为17-18% 　　医药原料2008年展望：大宗原料价格趋稳特色原料量增价升由于部分大宗毛利率已经比较高，下游饲料的利润率下降，大宗原料价格继续上涨的动力不足；但是由于国家环保政策继续加强，2008年产能增量不多，价格下降的可能也不大，对于大宗原料，我们认为价格稳定，毛利率略下降；对于中国依赖性的特色原料药，有涨价的动力；环保政策实施将加快行业的集中化的进程 　　风险因素：RMB升值对原料药，出口占了原料药总合的45%，RMB的升值将提高出口成本。（2008-01-14）